人民币兑美元中间价下调48基点 美元的波动率或有所下行
近期,人民币汇率持续呈现反弹态势,在岸人民币对美元汇率以及离岸人民币对美元汇率均已成功收复7.2关口,自年初至今已实现升值。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币7.1414元,相较于前一交易日的中间价7.1460元,调升了46个基点,创下2024年11月5日以来的最高值。
7月25日,人民币对美元中间价调贬34个基点,报7.1419.上一交易日中间价7.1385.
2025年上半年,受美国关税政策以及经济前景不确定性等因素的影响,全球投资者正逐渐减少美元资产配置。在此情况下,美元指数大幅走弱,上半年累计下跌10.8%,创下1973年以来同期最差表现。国际货币基金组织(IMF)的最新数据显示,今年一季度,美元在全球外汇储备中的占比进一步降至57.7%。而黄金、欧元和人民币成为备受青睐的替代性“避险资产”。
自第二季度以来,市场对美元的信心持续受挫。特别是进入5月中旬后,美元已回吐自2024年9月以来的全部涨幅,美元指数跌破100点位。“美元趋势性走弱”这一观点愈发得到市场参与者的认同。
在美元降息预期增强、中美利差趋于稳定收窄以及两国经济基本面发展预期的推动下,人民币对美元汇率有望在当前的7.1-7.2区间内保持双向波动。
7月22日,美元对人民币中间价升值62个基点,报7.1460;7月23日,再度升值46个基点,报7.1414.创下2024年11月6日以来的最高值。
近期,美元对人民币中间价呈现出耐人寻味的走势。尽管美元指数出现阶段性反弹,但中间价却走出了独立行情,呈现出稳中偏强的态势。中间价的持续走强,反映了央行在有管理的浮动汇率制度下对汇率的态度。
这种“美元涨、中间价更涨”的非常规现象,为市场预期注入了一剂“稳定剂”,在一定程度上对市场关于人民币汇率的升值或贬值预期产生了积极影响。
从政策传导机制来解析,央行或许更倾向于在宏观审慎管理框架下构建“预期引导+隐性干预”的复合调控模式。具体来说,央行的政策操作呈现出两大特征:其一,在中间价定价规则中隐性运用逆周期因子,通过价差管理来实现贬值压力的平稳释放;其二,借助官方表态构建政策信号传导机制,强化市场主体对“汇率均衡水平”的认知锚定。这种调控范式既避免了直接干预对市场功能的扭曲,又防止了汇率超调对金融稳定造成冲击。
分析人士普遍认为,面对全球金融市场的风云变幻,人民币之所以能够展现出强大的定力,是内外因素共同作用的结果。其中,内生动力是其保持稳健表现的根本原因。
6月以来,在美元偏弱的背景下,人民币汇率呈现‘低波加韧性’的特征。归因来看,美元指数的趋势性走弱、国内基本面托底和政策发力、央行稳汇率操作更加灵活、客盘结汇需求释放等成为人民币汇率韧性的重要来源。
自二季度以来,国内稳增长政策发力并显现成效,加之各类“抢出口”“转出口”效应的叠加作用,宏观经济基本面呈现出“稳中偏强”的态势,这为人民币汇率的稳定提供了内在支撑。
此外,近期央行在稳定汇率方面的政策更具灵活性,中间价引导策略向市场释放出“以我为主”的明确信号,即坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率的弹性,借助价格机制促进市场供求平衡。
当前,在岸人民币对美元即期汇率、离岸人民币对美元即期汇率以及人民币对美元中间价这三者之间的价差显著收敛,基本达成了“三价合一”。王青指出,中间价调控机制、及时有效的市场沟通,以及监管部门较为丰富的外汇市场调控手段,是人民币对美元汇率能够维持低波动的重要因素。
