英国面临滞胀英镑可能下跌 通胀飙上3.6%英国还敢降息?
8月4日消息,尽管英国6月份消费者价格通胀率已升至接近央行2%目标的两倍,但市场普遍预计英国央行将于周四将基准利率从4.25%下调至4%,并在年底前再次下调利率。不过,政策制定者对于潜在价格压力缓解的程度,以及若不进一步降息,劳动力市场放缓和经济增长乏力是否会导致通胀在中期内低于目标水平,存在分歧。
2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后,英国通胀率飙升至11.1%的峰值,超过欧元区或美国,部分原因是英国严重依赖天然气供暖和发电。2023年通胀率大幅下降,2024年9月触底至1.7%,但此后涨幅超过美国或欧元区,英国央行5月份预测,通胀率要到2027年初才能回到目标水平。6月份通胀率升至3.6%,为2024年1月以来的最高水平,一些经济学家认为通胀率将很快达到4%,而欧洲央行预计欧元区通胀率将徘徊在2%以下。
大多数英国央行官员认为,企业和家庭对未来通胀预期的调查是未来物价上涨和工资需求的重要指标,甚至是央行信誉的重要指标。过去一年,这些指标有所攀升,花旗/YouGov的长期预期指标接近2022年底以来的最高水平(当时总体通胀率达到两位数),英国央行自身的调查则达到2019年以来的最高水平。但一些官员不太重视这些调查,认为调查结果是对近期通胀的反应,而非对未来行为的预测。
尽管总体消费者通胀率在2023年大幅下降后开始再次上升,但通常用作衡量长期国内价格压力指标的服务价格通胀(受劳动力成本上涨影响较大)和核心消费者物价指数(剔除波动性因素)均高于总体通胀率。此外,对公众通胀看法影响大、对较贫穷英国人尤其明显的食品和饮料价格上涨,已开始迅速攀升。
私营部门年度常规工资增长率略低于5%,虽从两年前超过8%的峰值放缓,但仍比新冠疫情之前高出约2个百分点,且处于大多数政策制定者认为与2%通胀率相符的约3%的水平之上。英国央行本身及接受其调查的雇主都预计,未来18个月工资增长将进一步放缓至3%,给通胀带来下行压力。不过,过去一年工资增长的下降并非平稳,失业率上升和职位空缺减少不能保证工资增长会如英国央行预期般快速放缓。
英国经济政策困境降息预期与通胀压力的拉锯战:通胀逆势攀升挑战央行决策:尽管市场普遍预期英国央行将于8月5日降息25个基点至4%,但6月通胀率升至3.6%(接近央行目标的两倍),创2024年1月以来新高,远超欧元区水平。核心矛盾在于:结构性通胀顽疾:服务价格通胀(受薪资驱动)与核心CPI居高不下,食品价格同比暴涨9.8%,对低收入群体冲击显著;预期管理失效:花旗/YouGov长期通胀预期逼近2022年峰值,央行调查显示公众预期达2019年来最高,威胁政策公信力;外部对比悬殊:欧元区通胀已回落至2%以下,而英国央行预测本土通胀需至2027年方能达标。
薪资黏性突出:私营部门常规工资增速虽从8%峰值降至5%,仍高出疫情前水平2个百分点,远超3%的“通胀兼容线”;PMI警报:7月企业成本“强劲攀升”,服务业与制造业投入价格持续转嫁消费者,形成二次通胀压力;失业率矛盾:职位空缺减少与失业率上升(6月升至4.4%)未有效抑制工资增长,放缓趋势不及央行预期。
政策分歧与全球变数,央行内部对降息路径存在显著分歧:鸽派依据:经济疲软可能致通胀中期低于目标,需预防通缩风险;鹰派担忧:俄乌战争遗留的能源依赖(天然气占发电40%)叠加食品通胀,恐使降息刺激需求过热。外部风险:美联储推迟降息强化美元,英镑贬值或加剧进口通胀,抵消国内降息效果。
据收集月度数据的标准普尔全球的数据,7月份采购经理人指数显示,英国企业正以“强劲的步伐”提高价格。虽然较2022年有所下降,但调查显示物价涨幅仍高于疫情前。过去一年,服务业和制造业的成本都大幅上升,若这些成本转嫁给消费者,将对价格造成上行压力。
