原油库存三连降 现货原油多头能否延续?
2025年8月27日,美国能源信息署(EIA)公布最新原油库存数据,显示当周原油库存减少332.6万桶,远超市场预期的减少148.3万桶,实现连续三周下降。这一数据叠加地缘政治风险溢价回归,推动现货原油市场情绪回暖,但多头能否延续仍需综合供需基本面与宏观环境判断。
库存下降的短期支撑与结构性矛盾
EIA库存“三连降”直接反映美国市场供需趋紧。当前美国原油库存降至4.74亿桶,较6月峰值下降超10%,且海上浮仓库存持续回落,印证全球去库存周期延续。然而,库存下降的持续性存疑:一方面,OPEC+计划8月增产超50万桶/日,委内瑞拉原油产量在美企复产推动下预计8月回升10万桶/日;另一方面,EIA预测2025年下半年全球液体燃料供应较上半年增加200万桶/日,其中非OPEC国家贡献半数增量。供需博弈下,库存下降或仅是阶段性现象。
需求端呈现“东弱西强”格局。IEA数据显示,中国、印度等新兴经济体石油消费疲软,中国2025年需求增速虽较7月上调5万桶/日至24万桶/日,但仍低于历史均值;印度则因美国关税冲击面临需求下滑风险。相比之下,OECD国家需求表现韧性,欧洲宽松货币政策与夏季旅游旺季推动航空燃油需求同比增长2.1%,美国汽油消费亦维持高位。但需警惕,夏季消费旺季结束后,需求环比转弱或对油价形成压制。
当前油价定价中地缘风险溢价偏低,俄乌、伊核谈判关键时点临近,供应扰动风险上升,可能为油价提供短期上行动力。然而,特朗普政府对美联储独立性的干预引发市场对全球经济衰退的担忧,叠加OPEC+剩余产能回归预期,布伦特原油均价或从三季度的67美元/桶回落至四季度的63美元/桶。
对于现货原油交易者,短期可关注虚值期权逢低双买机会,利用地缘事件波动率上升获利;中长期则需布局空头头寸,对冲供应过剩与需求下行风险。此外,可结合跨品种对冲策略,如多原油空铜,捕捉大宗商品周期分化中的收益。
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