三连阴后A股能否止跌?周五阳线情绪回升预期概率大
今日市场连续第三天下跌,上证综指和万得全A分别下跌1.25%、2.02%。商贸零售和美容护理表现较好、通信领跌。下跌的原因是什么?市场震荡上行的趋势改变了吗?
周四(9月4日),A股出乎意料地继续杀跌,AI硬件股跌幅居前,上证指数盘中最低跌至3732点,券商股在盘中有两波拉升,引领指数在尾盘有一些反弹。目前上证指数已经走出三连阴,这次连续杀跌让很多股民感到措手不及,陷入迷茫中。
在期货市场上,油菜籽、铁矿石、鸡蛋涨幅居前,红枣、中证500和中证1000股指期货跌幅居前。在每日经济新闻和中粮期货联合举办的“经·粮杯—全国期货模拟争霸赛”中,参赛选手“漠然回首”抓住了鸡蛋的行情,4天收益率达到209%。
总体来看,当前市场并无实质利空,市场的下跌更多是风险偏好回落的原因,其本质则是前期市场涨幅过大积累了较多止盈需求和技术性调整压力。牛市中的调整和暴跌并不罕见。在此前的情绪跟踪月报和策略周报中,我们指出当前市场和2015年年初较为类似,后市可能走出横盘震荡的行情,并未下一轮上涨积蓄力量。以14年底15年初为例,横盘调整期全A指数首先回踩20日均线,期间最大回撤约7-8%,最终接近60日均线完成调整(不一定跌到60日线,更可能是指数横盘而60日线快速上升)。目前全A指数已经完成第一步20日均线回踩。
配置上,我们重申新赛道是今年投资胜负手,坚定看好景气赛道投资机遇。短期注重赛道间高点切换轮动。我们认为目前板块间的轮动本质是AI算力主线前期热度过高带来的赛道间轮动需求,其核心逻辑并未被破坏或证伪,预计低估值或价值板块的行情偏短,因为其(至少目前)缺乏关键的叙事逻辑(例如之前的一带一路、国企改革、中特估等。)AI算力在调整完毕后也仍然会是本轮牛市核心主线。
其实在我们的眼中,当前的回调更可能是一次技术性的调整和健康的休整,而非趋势的逆转。回顾历史,即使在以往的牛市过程中,指数也鲜有单边上扬的,出现2-3个交易日的调整或者单日调整幅度超过5%是较为常见的形态。目前的回调幅度和节奏从历史经验看,并未超出正常范围。从调整的本质来看,其深层驱动力是波动速率过快后的修复。由于前期市场上涨较快,特别是科技成长板块在短期积累较大涨幅后,本身有通过震荡消化获利盘、整固筹码的需求。
