南向资金五年增量或达11万亿港元(长线资金重塑港股慢牛行情)

南向资金五年增量或达11万亿港元(长线资金重塑港股慢牛行情)截至2025年第三季度,朝南资金净流入规模已达1.17万亿港元,成交额占23.6%。

南向资金五年增量或达11万亿港元

 对此,招商证券国际指出,长期机构主导、短期资金活跃的格局正在逐步形成,未来五年南行资金有望为港股带来约11万亿港元的增量。

 自2025年以来,南行基金继续成为香港股市流动性的关键支撑。截至第三季度末,香港股市总市值已超过6.3万亿港元,同比增长90%以上,占香港股市总市值的12.7%。交易方面,2025年9月香港股市日均成交额达到3167亿港元,同比增长87%。

 从资金结构来看,保险基金和公募基金构成了南向资金的主力军,占总额的40%以上。其中,保险基金通过港股通市值突破1.4万亿元,占港股通总规模的25%;港股公募基金持股规模达1.01万亿元,占18%。招商证券国际指出,这种“长期主导、短期活跃”的局面正在加强,预计未来五年南行资金将带来约11万亿港元的增长。

 南向基金整体表现出重视基本面的投资特征,没有明显的散户倾向。从市场价值偏好来看,资金继续集中在龙头公司,1000亿港元以上企业持续超配,而200亿以下企业持续低配。

 在选择基本面时,南向基金更注重利润增长率的质量和可持续性。数据显示,中等净利润增长率与高ROE股票的比例最高。在行业配置方面,南向基金实施“科技”“收益”哑铃策略,前十大重仓股正好呈现科技股和高股息股2分天下的局面。

 公募基金已成为南行基金中最活跃的主导作用。2020年底至2025年第三季度,香港公募基金持股规模从3531亿元增长至1.01万亿元,年均复合增长率达到23.5%。

 从产品结构来看,主动基金香港股票规模达到5940亿元,创历史新高;第三季度被动基金净流入1896亿元,成为重要的增量来源。在行业配置方面,公开发行基金反映了最终的增长风格,媒体、制药、电子商务零售持股规模超过500亿元。

长线资金重塑港股慢牛行情

 在香港股票投资中,公开发行基金典型地选择了“繁荣投资”和“预期差博弈”相结合的策略。一方面,资金高度集中在业绩灵活性高的繁荣板块;另一方面,一旦个股业绩低于预期,就会导致仓位迅速调整。展望未来,如果主动基金香港股市的持仓比例增加10%,预计2026年新增配备空间将达到2636-3416亿元。

 保险基金作为中长期基金入市的中流砥柱,在香港股市中发挥着越来越重要的作用。截至2025年第二季度末,保险基金使用余额达到36.23万亿元,同比增长17.39%。据估计,通过香港股市投资香港股市的保险基金规模为1.46万亿元,比去年年底飙升了90%以上。

 保险资本专注于香港股市的高股息股和价值股。高股息标的具有H股12个月免征红利税的独特优势,已成为其重要的投资方向。自今年年初以来,保险资本已经上市29次,涉及18只H股,银行H股已成为上市的主要板块。

 值得注意的是,保险资本配置呈现多元化趋势,对科技和成长板块的参与度显著提高。预计2025年中国保险资本股票投资余额将达到3.7万亿元。如果2026年增长30%,预计将达到4.8万亿元。

 除了保险和公开发行外,社会保障、养老金和金融基金也具有巨大的配置潜力。截至2025年第二季度末,基本养老保险基金累计盈余9.83万亿元,但仅限于现行规定,海外配置权尚未开放。

 在银行金融基金方面,截至2025年第三季度,金融产品存续规模为32.13万亿元,其中股权资产配置余额约6747亿元,仅占2.1%。随着金融产品净值转型的深入推进,金融子基金有望成为香港股市的重要增量来源。

 南向资金五年增量或达11万亿港元(长线资金重塑港股慢牛行情)未来,五大体制机制的完善有望进一步释放南向资金的活力:一是完善数据共享机制,扩大投标范围;二是放宽QDII限制;三是完善股息红利税政策;四是引导更多优质资产在香港上市;五是加强长期投资理念指导。