铝价屡创年内新高(铝价突破22000元内外价差拉大)

铝价屡创年内新高(铝价突破22000元内外价差拉大)截至11月13日,国内沪铝主合约突破2.21万元/吨,创年内新高。这一轮上涨的背后是供需基本面和宏观利多因素的共同推动。

铝价屡创年内新高

 自10月下旬以来,铝价呈现震荡上涨趋势。10月份,国内现货A00铝月均价为2.10万元/吨,环比增长1.26%。11月份,铝价持续上涨。截至11月10日,国内现货A00铝日均价格已达2.15万元/吨,较10月份低价上涨3.32%。

 最近铝价表现强劲,上海铝业主要价格在11月初已在21600元/吨左右波动,处于近十年的高位区间。

 与此同时,国外市场的铝价也在上涨。伦敦金属交易所数据显示,2025年10月,铝现金月均为2786美元/吨,同比增长约7.2%;11月至今,进一步升至2859美元/吨,创年内新高。

 国内外铝价走势分化,价差明显。从盘面价格强弱来看,LME铝(按国内进口价格换算)>COMEX铝>SHFE铝。

 截至11月7日,美国中西部地区铝升水已达到1938美元/吨,超过LME主合约收盘价的67%,创纪录以来新高。

 突出的供应瓶颈是中国电解铝市场最显著的特点。国内电解铝产能已接近4500万吨政策红线,净新增产能非常有限,产能运行率已保持在96%以上。

 随着北方供暖季的启动,由于交通运输有限,西北主产区铝锭运输效率下降,华东到货量少,区域供应紧张格局突出。

 海外供应端也受到干扰。冰岛铝厂因设备故障减产后,澳大利亚某铝厂可能因电力成本关闭,全球电解铝供应弹性不足,为国际铝价上涨提供了支撑。

 需求端呈现分化趋势。10月份下游需求整体表现良好,呈现出一定的旺季特征。但随着“银十”的结束,下游龙头加工企业的开工率略有下降,终端订单萎缩,行业有淡季过渡的趋势。

 不同领域的需求表现不同——建筑型材受北方立冬影响,开工率降至50%左右;铝线缆板块继续受国网招标,需求稳定。

 宏观层面释放了多种好处。北京时间10月30日凌晨,美联储宣布利率决议如期降息25个基点。10月30日,中美关税谈判达成共识,双方就降低部分铝制品贸易壁垒达成协议。

 同时,中东地理形势的缓解降低了能源价格波动的风险,间接稳定了铝产业链的能源成本预期。

铝价突破22000元内外价差拉大

 目前铝市场最显著的特点是内外价差的巨大差异。据路透社统计,截至11月7日,美国中西部地区铝升水已达1938美元/吨。根据2月份关税征收前的现货价格,美国中西部地区的水涨幅已达286.5%。

 这种价差主要是由美国的关税政策驱动的。美国政府两次征收铝进口税——2025年2月10日宣布对铝产品和衍生品征收25%的关税;2025年6月3日,进口铝关税由25%提高到50%。

 价格差异吸引了跨国贸易巨头从LME仓库到美国仓库的铝运输。据路透社报道,摩科瑞上周向美国运输了3万吨LME铝锭。

 “铝代铜”的趋势也给铝需求带来了新的变量。目前铜/铝的价格比再次超过4.超过近10年铜/铝的平均比例,标准差加倍。

 从估值中心来看,目前铝的估值中心相对较低,近10年来,当铜/铝比率超过平均水平加倍标准差时,近几个月铝合同涨幅大于铜。

 铜在低压电力、新能源汽车线束、电力变压器三个领域的替代过程正在加速。

 在全球资源新周期的背景下,铝市场的投资逻辑正在发生变化。

 在需求增长的背景下,国内电解铝很难通过增加产能来稳定价格,从而形成中长期的价格支撑。

 从后势来看,11月至12月铝价将呈现“下跌有支撑,上涨有阻力”的高震荡格局。

 宏观层面,11月中美关税窗口期关注出口端变化,海外供应干扰尚未减轻,12月美联储或再次降息,加上低库存等因素,将共同支持铝价格保持高运行。

 据估计,11月至12月现货A00铝价的主流运行范围为2.05万元/吨至2.20万元/吨。具体来说,在11月或宏观推动下,今年将再创新高。随着利润的消化,下半年的价格可能会逐渐减弱。

铝价屡创年内新高(铝价突破22000元内外价差拉大)从中长期来看,铝价的核心驱动力仍在交易中。明年供应端增量是确定性,消费端增量是不确定性。